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　　来源：国际金融报

　　据《国际金融报》记者统计
，2025年，中国人寿
、中国人保、中国平安 、中国太保
、新华保险合计实现归属于母公司股东净利润4252.91亿元 ，同比增长22.4%
，盈利规模再创新高。从平均日盈利来看，2025年五大上市险企日赚11.65亿元 ，高于2024年的9.50亿元
。

　　制表：王莹

　　“保险业经营具有显著顺周期特性
，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。”东吴证券非银金融首席分析师孙婷指出 ，一方面
，市场储蓄需求依然旺盛，在监管持续引导和险企主动转型下 ，负债成本有望逐步下降，“利差损 ”压力将有所缓解；另一方面
，近期十年期国债收益率稳定于1.82%左右，未来伴随国内经济复苏 ，长端利率若继续修复上行
，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解 。

　　投资收益增厚业绩

　　2025年，A股五大上市险企均实现了亮眼的业绩增长
。

　　具体来看 ，中国人寿实现归母净利润1540.78亿元
，同比增长44.1%，规模与增速均居榜首；新华保险实现归母净利润362.84亿元 ，同比增长38.3%；中国太保实现归母净利润535.05亿元
，同比增长19%；中国人保实现归母净利润466.46亿元，同比增长8.8%；中国平安实现归母净利润1347.78亿元 ，同比增长6.5%。

　　净利润高增长主要得益于投资收益提升 。例如
，中国人寿表示，公司动态优化大类资产配置 ，投资收益大幅提高，实现近年来最好投资业绩；新华保险也将净利润大幅变动的主要原因概括为“投资业绩同比增加
”
。

　　2025年
，资本市场回暖向好，上市险企精准把握市场脉搏 ，积极推动中长期资金入市
，实现了投资收益的跨越式增长。与此同时，在新会计准则下 ，不少权益资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）类资产
，市值增长实时反映到当期利润中，放大了资本市场对险企业绩的影响 。

　　数据显示 ，2025年
，中国人寿总投资收益3876.94亿元，同比提升25.8%；总投资收益率6.09% ，较上年同期上升59个基点
。新华保险总投资收益1043.34亿元
，同比增幅达30.9%；总投资收益率6.6%，同比提升0.8个百分点。中国人保实现总投资收益923.23亿元 ，创历史新高 。

　　单季净利出现分化

　　尽管全年盈利屡创新高，上市险企的短期利润波动性也明显增强
。2025年四季度
，五大上市险企中，仅中国太保实现净利润同比增长 ，中国平安、新华保险单季盈利同比下滑
，中国人寿 、中国人保则罕见地出现单季亏损，亏损额分别为137.26亿元
、1.76亿元。

　　华创证券高级分析师陈海椰指出 ，投资端或受权益市场波动影响较大 。去年四季度
，仅一家上市险企实现盈利增长，预计分化原因主要在于权益配置风格。孙婷也认为 ，预计主要受权益投资规模大、股市短期波动影响
。

　　对此
，中国人寿总裁利明光表示，保险公司大部分资产和负债以“当前市场价值”来计量 ，市场价值变化会反映在利润表或资产负债表上。因此
，净利润和净资产随市场波动而出现变化是行业常态 。

　　他指出，中国人寿2025年第四季度净利润为负 ，主要原因是资本市场发生结构性调整，公司持有的部分股票 、基金在去年第四季度出现回调
。“这种波动大部分是阶段性的
，反映的是资本市场变化，是正常现象 ”。

　　利明光进一步指出 ，不同于其他行业
，寿险公司具有长周期
、跨周期的经营特性，资产负债管理和投资管理都应放在更长周期内观察 。他建议减少对单季度利润的过度解读 ，并表示中国人寿一直坚持长期主义
，坚持资负联动，不断提升长周期和跨周期的管理能力 ，努力为投资者创造可持续的价值
。

　　新业务价值两位数增长

　　从负债端来看
，五大上市险企在2025年同样取得不错的表现。人身险业务价值转型成效显著，新业务价值延续高速增长态势 。

　　其中 ，中国人寿一年新业务价值达457.52亿元
，同比大增35.7%，继续领跑行业；紧随其后的是中国平安 ，寿险及健康险业务新业务价值同比增长29.3%至368.97亿元
。

　　从增速来看，人保寿险新业务价值同比增长64.5%至82.29亿元
，位列第一；新华保险实现新业务价值98.42亿元，同比增长57.4%；太保寿险新业务价值达186.09亿元 ，同比增长40.1%。

　　值得一提的是
，2025年以来，面对长期利率下行压力 ，上市险企持续加大分红型等浮动收益类产品布局
，业务结构进一步优化 。

　　数据显示，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中的占比近50% ，其中个险渠道分红险业务快速增长
，占个险渠道首年期交保费的比重跃升至近60%；太保寿险新保期交中分红险占比提升至50%，其中代理人渠道新保期交中分红险占比达61.4%；中国平安寿险及健康险中 ，分红险规模保费达918.87亿元
，增长41.28%；新华保险分红险占整体期交业务比例逐季提升，去年第四季度分红险占比达到77%
。

　　展望2026年 ，太保寿险总经理李劲松表示，寿险行业正迈向高质量发展的新阶段。代理人渠道从人海战术向精英化转型
，在个人营销体制改革、代理人分级管理 、适当性管理等监管政策引导下，代理人队伍专业化能力提升
、职业化发展加快 。银保渠道发展也处于战略机遇期 ，业务结构持续优化
，浮动收益型产品占比提升，期缴业务、高价值业务占比显著提升。

　　“在监管的大力支持下 ，竞争环境更加规范
，特别是‘报行合一’的有力实施，将推动市场竞争回归产品与服务本质
。
”李劲松表示。

　　新能源车险盈利改善

　　财产险业务方面 ，“老三家”（人保财险 、平安产险和太保产险）综合成本率进一步优化
，承保利润持续改善，经营质量稳步提升 。

　　具体来看 ，2025年
，人保财险、平安产险
、太保产险的综合成本率分别优化至97.6%、96.8% 、97.5%，同比分别下降0.9个百分点
、1.5个百分点、1.1个百分点；相应的 ，三家公司分别实现承保利润124.43亿元 、107.17亿元和48.36亿元，同比分别增长75.6%
、96.2%、81.0%
。

　　随着新能源车渗透率的快速提升
，2025年行业车险中新能源车承保数量占比已达到12.75%，对车险盈利产生至关重要的影响。

　　对此 ，中国人保党委委员 、人保财险党委书记张道明表示
，受旧车占比提升
、驾驶行为习惯改善、辅助驾驶技术进步等多重因素影响，新能源车出险率呈现下降趋势 。综合来看 ，2026年新能源车险综合成本率将进一步改善
，盈利水平将进一步提升
。

　　“目前，家用车新能源业务已经进入稳定的盈利区间。 ”太保产险总经理陈辉透露 。

　　非车险业务方面 ，部分领域竞争内卷问题突出
，长期深陷亏损
。针对这一顽疾，2025年10月 ，国家金融监督管理总局印发《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》
，非车险“报行合一”落地。

　　“随着各项监管措施落地推进，行业非车险盈利能力有望逐步修复 ，迈入盈利周期 。
”张道明认为，2026年公司非车险综合治理成效将率先在企财险 、雇主险
、安责险等险种的综合费用率上体现
，上述险种综合费用率预计同比下降2个百分点以上
。

　　陈辉表示，2025年公司非车险的主要险种中 ，健康险、企财险已实现扭亏为盈。预计在2026年末
，个人信用保证保险的相关风险将全部出清 。

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