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　　核心要点

联合利华将食品业务与香料巨头味好美合并的计划，正值快消行业奋力维持市场地位之际
。

支撑大型快消企业数十年的增长模式正在瓦解
，后疫情时代的涨价超级周期消退，大市场增长停滞。

安永表示 ，企业规模如今已不再重要
，能否赢得消费者与资本市场的认可，将决定成败 。

　　全球每天有 25 亿人在使用联合利华旗下 400 多个品牌的产品。但随着环保运动声势渐大 、消费者愈发抵制塑料污染 ，这份成功也让公司成为众矢之的
。

　　联合利华计划将其食品业务与香料制造商味好美合并
，这是快消行业在当前转型期的最新动作。支撑行业巨头数十年的增长模式正在瓦解，企业不得不奋力保住自身存在感 。

　　随着后疫情时代的涨价超级周期褪去 ，大型市场增长陷入停滞
，行业巨头正摒弃 “越大越好
” 的多元化集团模式，转向专家所称的 “精准规模化”
。

　　联合利华与味好美的联姻 ，凸显出快消企业的战略转向：不再追求杂乱无章的品牌组合
，而是聚焦在特定品类建立统治地位。

　　“规则已经改变 —— 许多大型快消企业正持续走向边缘化 。 ” 安永在去年《快消行业现状报告》中写道
。这家咨询机构表示，规模如今已不再重要 ，能否贴合消费者与资本市场，才是成功的关键。

　　联合利华周二宣布
，将以 157 亿美元的价格，把旗下大部分食品业务（包括好乐门蛋黄酱
、马麦酱等品牌）出售给拥有乔卢拉辣酱的美国企业味好美 。

　　聚焦核心优势品类

　　近期行业一系列动作的逻辑十分清晰：企业剥离低毛利、高复杂度的业务 ，全力押注 “优势品类
”
。

　　对联合利华而言
，这意味着转向高增长的健康与美妆个护领域，旗下包括多芬 、德美乐嘉、炫诗等核心品牌。

　　这家英企去年还分拆了冰淇淋业务 ，打造出全球最大独立冰淇淋公司梦龙 。

　　全球最大食品饮料企业雀巢也同样表示
，计划出售冰淇淋业务，聚焦由最强品牌引领的核心组合
。

　　快消行业还出现了多笔大额交易 ，例如金佰利与强生消费者健康公司（Kenvue）合并
，将好奇
、舒洁与邦迪、泰诺等品牌整合。金佰利首席执行官迈克?许表示，此举旨在转向高增长 、高毛利业务 。

　　去年 12 月 ，欧洲监管机构批准了玛氏以 360 亿美元收购家乐氏的交易
，打造一家专注零食的巨头。

　　安永博智隆全球消费与健康业务负责人延斯?翁对 CNBC 表示，核心在于在特定品类中建立 “制胜权”
。

　　曾经的 “稳妥投资 ” 不再稳妥

　　数十年来 ，投资者纷纷追捧快消巨头，因其能提供跑赢债券的稳定回报。但翁表示
，这种 “稳妥标的
” 地位正因缺乏真实销量增长而受到挑战 。

　　他指出，过去的增长引擎 —— 新兴市场中产阶层与中国超级周期 —— 已经熄火
。

　　“内生增长变得愈发困难 ，于是外延式并购被提上日程。” 翁说
，“这就是为什么我的所有客户
、所有大型快消与日用消费品企业，都在大举推进并购 。 ”

　　他将这种转变称为 “精准规模化
”：企业不再按国家布局 ，而是将资金投向自身品牌具备市场领先地位的品类
。

　　这一转变还发生在零售商自有品牌崛起的背景下
，例如沃尔玛的惠宜系列等产品由第三方生产、专供零售商销售，价格通常更低 ，同时为零售商带来更高利润。

　　自有品牌的扩张挤压了品牌商品的市场空间
，让快消企业在非优势品类中更难寻求增长 。

　　“这就是企业放弃非战略性品类的原因
。” 翁表示。

　　他补充道，更聚焦的业务组合通常更容易实现超额收益 ，企业可以集中全部精力深耕单一品类
，尽管这会带来集中度风险 。